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       中國證券投資基金業協會于2016年9月7日成功舉辦了第七十七期晚間沙龍，邀請黑石集團另類資產管理公司的董事總經理劉新禹先生，就“對沖基金業績及面臨挑戰”進行主題演講。40余名基金業協會會員單位代表參加了本次沙龍活動。

　　劉先生首先總結了對沖基金今年以來的業績表現。劉先生指出，對沖基金今年整體業績差強人意，其收益率低于全球主要股票市場指數的增長率。股票型對沖基金表現尤為不佳，主要有兩方面原因：一是倉位擁擠，在一季度市場行情不佳，基金多空倉位回轉頻繁，加劇了業績下滑；二是基于趨勢、增長、驅動、動能等因子的股票投資策略效果不佳，未能及時在今年根據市場行情進行調整，對業績帶來負面影響。行業的整體表現很大程度上受股票型基金疲軟的業績拖累。

　　隨后，劉先生分析了對沖基金優缺點。對沖基金的三個優點：一是收益多元化；二是較高的風險調整后收益；三是回報穩定。對沖基金三個缺點：一是業績費收取不合理，導致定價存缺陷；二是管理人在基金規模變大后風險承受度下降；三是基金經理傾向于短線操作，相對關注月度、季度以及半年度業績。

　　劉先生指明了未來行業所面臨的挑戰。劉先生認為，不少投資策略可被輕易復制，這將加劇未來行業的競爭。隨著量化策略的興起，α轉化為β的速度日漸加快，管理人賺取超額收益的難度日漸提升，對管理人的經營帶來巨大壓力。此外，如果定價機制的缺陷不能得以改進，管理人在行情不佳時與投資者的利益不對等，從長遠來看不利于吸引投資者。

　　劉先生提出了行業應對挑戰的解決方案。首先，劉先生認為管理人應調整定價，按照規模動態調整管理費率，同時采取利益回吐機制，補償投資者部分損失。其次，管理人可著力發展專戶業務，根據自身投資策略，靈活調整不同對沖基金組合倉位。最后，管理人應積極把握市場或主題投資機會，為客戶創造超額收益。

　　在演講的尾聲，劉新禹先生與在場的參會者就黑石對沖基金業務的運作模式、量化投資策略、專戶業務等問題進行深入探討。